????輕工制造:臨近年底，市場成交偏淡（中興）
????從市場表現(xiàn)看，本周輕工行業(yè)走勢跑輸大盤。本周申萬輕工行業(yè)指數(shù)下跌2.87%，滬深300指數(shù)同期下跌0.92%，跑輸1.95個百分點。本周國際市場漿價繼續(xù)上漲，國內(nèi)維持穩(wěn)定。本周銅版紙價格停止上漲，雙膠紙價格維持穩(wěn)定。進入1月，上市公司進入年報業(yè)績預披露時期，密切關注業(yè)績超預期及具有高送轉(zhuǎn)預期的公司，謹防業(yè)績地雷。公司方面，我們推薦宜華木業(yè)；索菲亞；上海綠新；合興包裝。
????食品飲料:茅臺業(yè)績低于預期,短期仍看好非酒食品（增持）
????貴州茅臺公布2012年年度業(yè)績預增公告，增速低于預期；新西蘭奶粉少量檢出含有毒物質(zhì)雙氰胺，對進口奶粉企業(yè)股價有負面影響，以雅士利、合生元和澳優(yōu)等為代表，而對國內(nèi)奶源為主的伊利股份、貝因美、光明乳業(yè)等短期有正面推動；傳生育二胎政策有放開可能，貝因美、伊利、金達威等或?qū)⑹芤妗?/p>
????餐飲旅游:公款消費禁令短期內(nèi)影響行業(yè)表現(xiàn)（增持）
????2013年1月14日到25日期間，大盤繼續(xù)處于震蕩上行通道，滬深300指數(shù)雙周漲幅為2.06%，餐飲旅游板塊雙周走勢疲軟，微跌0.70%，節(jié)前假日效應并未顯現(xiàn)。其中餐飲子行業(yè)受近期對于公款吃喝禁令的影響指數(shù)下挫2.88%，拖累板塊表現(xiàn)。我們認為弱勢僅為短期調(diào)整，近期受影響因素更多為心理層面，考慮到12月以來上漲行情中板塊前期走勢相對較為溫和，隨著近期假日效應開始釋放，板塊景氣度仍將延續(xù)。
????非銀行金融：券商行業(yè)將受益于基金托管業(yè)務開放（增持）
????上周A股下跌1%，金融板塊上漲1%，其中，保險行業(yè)指數(shù)下跌3%，證券行業(yè)指數(shù)下跌2%，主要由于保險和證券板塊前期漲幅較高，因此，近期隨市場調(diào)整較多。但是，政策層面依然利好不斷，近期證監(jiān)會發(fā)布《非銀行金融機構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務暫行規(guī)定(征求意見稿)》，擴寬券商、保險業(yè)務邊界，有利于提高券商和保險行業(yè)綜合業(yè)務實力。金融改革有望繼續(xù)推動券商和保險行業(yè)業(yè)務模式變革，有利于提高行業(yè)核心競爭力以及盈利能力，維持證券行業(yè)和保險行業(yè)增持評級。
????1）證券： 業(yè)績層面：證券行業(yè)未來傳統(tǒng)業(yè)務下行趨勢難改，資產(chǎn)驅(qū)動業(yè)務將成為發(fā)展重點，行業(yè)內(nèi)部公司業(yè)績兩極分化更加明顯，業(yè)務結(jié)構(gòu)能夠保持相對均衡、創(chuàng)新業(yè)務保持行業(yè)領先的券商業(yè)績有望領先于其他券商。估值層面：2012年證券行業(yè)估值受政策驅(qū)動的因素更多，2013年將進入業(yè)績兌現(xiàn)階段，創(chuàng)新業(yè)務增長較快、資產(chǎn)驅(qū)動相關業(yè)務優(yōu)勢突出，有新的業(yè)績增長點的券商有望獲得更高估值。維持“增持”評級。推薦標的：海通、國元、中信。
????2）保險：2011年股債雙殺對保險行業(yè)的經(jīng)營造成了打擊，在投資常態(tài)化的2012年保險行業(yè)經(jīng)營有所改善，與經(jīng)營較為同步的指標凈資產(chǎn)增速較2011年出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)；而且一系列政策的出臺、落實改善了保險行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。對于2013年，我們認為改善繼續(xù)，并且基本面和業(yè)績表現(xiàn)都有望好于2012年。行業(yè)估值處于地位，2013年行業(yè)基本面和業(yè)績表現(xiàn)都有望好于2012年，特別是純壽險類公司業(yè)績和價值增長對投資彈性大，維持行業(yè)“增持”評級。 公司排序：平安、人壽、新華/太保。
????基礎化工/基礎化工:2013年農(nóng)藥市場需求穩(wěn)中有升（中性）
????我們維持行業(yè)“中性”評級，推薦LPG深加工行業(yè)（東華能源、海越股份）。我們對草甘膦行情持樂觀態(tài)度，認為供需仍將維持緊張，關注揚農(nóng)化工、新安股份、江山股份以及百草枯細分龍頭企業(yè)—紅太陽。
????零售Ⅱ:農(nóng)歷新年將至，節(jié)日消費行情可期（增持）
????隨著中國傳統(tǒng)最重要節(jié)日春節(jié)的來臨，預計居民消費將進入高峰期，零售行業(yè)也有望走出超越大盤行情，尤其是百貨、超市、金飾品連鎖板塊。個股方面，維持前期的推薦組合——王府井、友誼股份、蘇寧電器、通程控股和步步高。
????機械設備:年報行情，關注優(yōu)質(zhì)成長股（中性）
????上市公司開始進入年報披露期，市場對于上市公司業(yè)績的關注度開始上升，由于傳統(tǒng)周期行業(yè)基本面回暖尚不明顯，估值繼續(xù)向上修復空間有限，我們認為市場風格仍將從周期股逐漸往成長股切換，繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)成長股。從重要的幾個板塊來看，工程機械：繼續(xù)上漲需要銷售數(shù)據(jù)驗證，目前處于數(shù)據(jù)空窗期，估值繼續(xù)修復空間不大；鐵路設備：鐵路年度會議發(fā)布的投資數(shù)據(jù)沒有讓市場驚喜，中國北車和南車股價回調(diào)，關注春運期間動車組客流量的增長數(shù)據(jù)；油氣裝備：行業(yè)景氣維持高位，繼續(xù)關注下游天然氣消費領域，推薦龍頭富瑞特裝。
????煤炭開采Ⅱ:乍暖還寒 港口煤價重回弱勢（中性）
????截止2013年1月27日，煤炭開采行業(yè)市盈率(TTM,整體法)為13.13倍，而滬深300板塊為11.02倍，與滬深300板塊相比估值優(yōu)勢不明顯。與全部A股相比，全部A股的市盈率(TTM,整體法)為14.12倍，煤炭開采行業(yè)的估值水平略低于全部A股。我們認為煤炭價格短期上漲動力不足，2月份煤炭開采行業(yè)與滬深300相比獲取超額收益的難度較大，繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評級。
????房地產(chǎn)開發(fā)Ⅱ/房地產(chǎn):政策博弈進入敏感窗口期（增持）
????上周五北京相關人員表示對部分漲幅過高區(qū)域考慮出臺交易稅，政府對房價結(jié)構(gòu)性差異的關注將帶來政策向區(qū)域化和精確性轉(zhuǎn)移。政策博弈春節(jié)后兩會前將進入敏感期，臨近春節(jié)，開發(fā)商推盤意愿下降，各項先行指標都呈現(xiàn)環(huán)比10%以上的下滑。行業(yè)基本面走勢符合我們此前的判斷：3月前基本面銷量超預期概率較小，政策博弈進入敏感窗口期。維持行業(yè)超額收益有限，配置業(yè)績確定及短期具有利好催化的公司以規(guī)避風險的投資建議。下周深圳前海將公布首批跨境人民幣試點企業(yè)名單，深圳本地股仍有支撐，深長城股權整理按設想逐步推進，我們繼續(xù)維持對深振業(yè)、深長城的短期推薦。
（研究員：李友琳 執(zhí)業(yè)證書編號：S0570512070030）
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