????一、上周股市綜述
????上周市場(chǎng)終于盼到了政策的橄欖枝，5日發(fā)改委公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000億元的25個(gè)城軌規(guī)劃和項(xiàng)目，6日又再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。保守估計(jì)，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項(xiàng)目總投資規(guī)模超過1萬億元。這種大規(guī)模的財(cái)政政策給市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，加上歐洲央行積極的救市行動(dòng)使得7日A股市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見的大面積漲停現(xiàn)象，全市場(chǎng)共有70余家個(gè)股漲停。
????上周的市場(chǎng)整體來看，突顯了對(duì)沖時(shí)代的特色，以銀行股為例，上周前三個(gè)交易日先是外資投行不斷拋售銀行股，銀行業(yè)評(píng)級(jí)不斷下調(diào)，大宗交易也高折價(jià)成交，而后兩個(gè)交易日，又突然大幅拉升。這種暴漲暴跌的現(xiàn)象說明在對(duì)沖時(shí)代，在這個(gè)市場(chǎng)中生存的難度越來越大，投資者需要重新思考交易模式的變化。而就行情而言，上周五的暴漲令人不由得聯(lián)想到2008年的幾次驚心動(dòng)魄的場(chǎng)景，讓我們一同回顧一下。2008年4月24日和2008年9月19日的兩次暴漲，前者漲幅達(dá)到9.29%，后者漲幅達(dá)到了9.45%，隨后，市場(chǎng)繼續(xù)反彈了幾個(gè)交易日之后開始逐漸下行，并且創(chuàng)出了新低。而2008年11月宣告4萬億投資之后，市場(chǎng)在暴漲之后則一路震蕩上行，雖然后面也出現(xiàn)了回調(diào)，但是并沒有創(chuàng)出新低。
????二、 后市研判
????本周8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，從已經(jīng)公布的景氣數(shù)據(jù)來看，8月制造業(yè)PMI跌破榮枯線為49.2，創(chuàng)下近九個(gè)月的新低；四大國(guó)有銀行8月新增人民幣貸款約2200億元，與前一個(gè)月基本持平，這也意味著，本月的新增信貸數(shù)據(jù)理論上與7月份也基本相當(dāng)，整體來看，經(jīng)濟(jì)仍然在繼續(xù)尋底的態(tài)勢(shì)中，本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期的可能性不是太大。
????短線市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)沖一沖，而暴漲之后是否見底才是大家最為關(guān)心的問題。而結(jié)合目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并沒有見底，管理層政策出臺(tái)的目的是"穩(wěn)增長(zhǎng)"而不是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果再通過假性的"經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇"，將經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向被淘汰的領(lǐng)域中，那么經(jīng)濟(jì)的頑癥仍然無法得到真正的解決，再加上外圍形勢(shì)仍存在一定的不確定性，目前判斷市場(chǎng)已經(jīng)見底應(yīng)該還為時(shí)尚早。
????四、 個(gè)股點(diǎn)評(píng)
????哈飛股份（600038）：
????業(yè)績(jī)超預(yù)期，公司受益行業(yè)景氣周期
????投資亮點(diǎn)：
????1、業(yè)績(jī)超預(yù)期
????公司上半年實(shí)現(xiàn)收入8.23億元，同比增長(zhǎng)17.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4619萬元，同比增長(zhǎng)36.03%；基本每股收益0.14元。公司業(yè)績(jī)超出我們和市場(chǎng)的預(yù)期，主要原因包括：1）公司產(chǎn)品線日益豐富，直升機(jī)交付量有所增加；2）公司生產(chǎn)模式由以往的年初接單、年末交付逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闈L動(dòng)交付模式，上半年和下半年收入更為均衡。由于價(jià)格下降、人工成本上升的影響，公司上半年匯總范圍銷售利潤(rùn)率下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.53%，預(yù)計(jì)下半年仍將繼續(xù)小幅下降。
????2、公司受益直升機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入景氣周期
????伴隨中國(guó)安全利益的不斷擴(kuò)展，解放軍對(duì)直升機(jī)的需求量增加，在陸、海、空軍中的裝備量不斷提升。此外，低空空域改革或于明年逐步推開，國(guó)內(nèi)通航市場(chǎng)有望進(jìn)入快速發(fā)展期，公司的固定翼和直升機(jī)產(chǎn)品均將極大受益，公司新型號(hào)也陸續(xù)獲得訂單并交付，公司受益行業(yè)景氣周期。
????受益新型號(hào)和生產(chǎn)組織能力改善，公司利潤(rùn)率提升。預(yù)計(jì)2012-14年EPS分別達(dá)0.38、0.47、0.67元。考慮資產(chǎn)注入后公司在直升機(jī)行業(yè)的壟斷地位和PB水平低于行業(yè)平均水平，公司股價(jià)合理價(jià)值區(qū)間至20.48-22.9元，可密切關(guān)注。
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