????2011年以來，我國銀行理財(cái)市場呈現(xiàn)爆發(fā)性增長局面，僅2011年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)即達(dá)2.4萬只。銀行和居民的投資理財(cái)熱情為何如此高昂？快速發(fā)展存在哪些隱憂？未來銀行理財(cái)市場會怎樣變化？中國銀行業(yè)協(xié)會3日發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告(2011-2012)》對此進(jìn)行了分析。

????發(fā)行創(chuàng)新高

????報(bào)告顯示，2011年我國理財(cái)市場步入快速發(fā)展通道，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量接近2010年的兩倍。其中，交通銀行以2440只產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量位居榜首，工行、招行產(chǎn)品發(fā)行數(shù)在2000款以上。

????一方面，每逢季末、年末重要考核時點(diǎn)，當(dāng)月的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量明顯增多。另一方面，理財(cái)產(chǎn)品短期化的傾向突出。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年銀行發(fā)行的6個月以下短期產(chǎn)品占比接近90%，1個月以內(nèi)的超短期產(chǎn)品占比接近1/3。與短期限相反，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率明顯走高。

????報(bào)告認(rèn)為，通貨膨脹和負(fù)利率催生了居民投資理財(cái)熱情。銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯高于存款，且風(fēng)險(xiǎn)相對較小，與股票、基金相比，有明顯優(yōu)勢。

????此外，存款增長乏力激發(fā)了銀行規(guī)避管制的動機(jī)。在存款壓力面前，通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品攬存成為銀行變相滿足監(jiān)管要求的利器。交行、招行、光大、深發(fā)展等理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售活躍的銀行，通常也是存貸比指標(biāo)相對緊張的銀行。

????對于銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行利率居高不下，專家指出，這既源于銀行追求利潤最大化的內(nèi)在要求，又是為了滿足客戶需求的結(jié)果。理財(cái)產(chǎn)品收益率突破監(jiān)管限制，在某種程度上預(yù)演了存款利率市場化的情景，也從一側(cè)面反映出我國利率市場化的迫切程度。

????業(yè)務(wù)快速發(fā)展存隱憂

????報(bào)告指出，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展中存在高息攬存、信息披露不充分、資產(chǎn)表外轉(zhuǎn)移等隱憂。

????銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上具備“存款規(guī)模和存款成本調(diào)節(jié)器”的功能：保本型的銀行理財(cái)產(chǎn)品在會計(jì)科目上會歸入存款科目，可納入貸存比的計(jì)算口徑。

????此外，銀行可通過理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏和到期日安排等方式來覆蓋季末和年末等重要考核時點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)特定時期的存款沉淀。“這也是為何一些銀行尤其是中小銀行通常在監(jiān)管部門重要考核時點(diǎn)大量發(fā)行超短期限、收益率偏高甚至出現(xiàn)存貸利率倒掛的理財(cái)產(chǎn)品的重要原因。”報(bào)告稱。

????不過，銀行普遍采用“資金池”模式來運(yùn)作理財(cái)業(yè)務(wù)存在明顯缺陷：單款理財(cái)產(chǎn)品缺乏對應(yīng)的資產(chǎn)組合，無法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的成本收益核算，不能滿足監(jiān)管當(dāng)局所要求的公開、公正信息披露和客觀科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)測評的要求。

????此外，2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品表外擴(kuò)張態(tài)勢明顯，非保本型的理財(cái)產(chǎn)品占六成以上。這類產(chǎn)品一般不在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)體現(xiàn)，在一定程度上增加了監(jiān)管的難度。

????“正因?yàn)榇嬖谏鲜鲭[患，監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集出臺了多種規(guī)范措施和政策，監(jiān)管政策更加嚴(yán)格。”報(bào)告指出，理財(cái)產(chǎn)品滾動發(fā)行、成立資產(chǎn)池進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的運(yùn)作管理模式，給商業(yè)銀行的流動性管理提出了更高的要求。

????同時，理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)售，對貨幣政策執(zhí)行帶來一定挑戰(zhàn)。一方面銀行在一定程度上繞開了信貸額度和存貸比指標(biāo)監(jiān)管，弱化了偏緊貨幣政策的效應(yīng)；另一方面金融機(jī)構(gòu)存款結(jié)構(gòu)由此發(fā)生變化，干擾了管理部門對市場流動性的判斷。

????理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化

????報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年銀行理財(cái)市場將保持較快增長，但產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和余額同比增速將趨于下降。

????專家表示，一方面，市場對銀行理財(cái)產(chǎn)品的需求仍然旺盛，但隨著通脹回落和市場利率下行，理財(cái)產(chǎn)品吸引力有所下降。另一方面，存款困難將在一定程度上得到緩解，而隨著監(jiān)管政策的逐步落實(shí)，通過理財(cái)產(chǎn)品攬存的動機(jī)會有所減弱。

????同時，理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。2012年，以信貸和票據(jù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品占比下降的趨勢將有所改變；債券市場保持相對活躍，債券類理財(cái)產(chǎn)品占比將保持相對平穩(wěn)；利率產(chǎn)品占比繼續(xù)提升的空間有限；高風(fēng)險(xiǎn)股票資產(chǎn)的配置比重有望小幅上升。

????報(bào)告還預(yù)計(jì)，理財(cái)產(chǎn)品期限將有所拉長，收益率下降。1至3個月期限的理財(cái)產(chǎn)品將占主流，現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品將得到發(fā)展。資金池類產(chǎn)品將向現(xiàn)代資產(chǎn)管理模式下的資產(chǎn)組合類理財(cái)產(chǎn)品演化，并對風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。（劉詩平 劉琳）