??? 2008年，美國(guó)汽車金融公司貸款占汽車銷售額比重已達(dá)到近70%，貸款購(gòu)車比例在90%以上。汽車金融已成為發(fā)達(dá)國(guó)家汽車消費(fèi)的主要方式和汽車集團(tuán)盈利的重要來(lái)源。

????相比之下，國(guó)內(nèi)汽車金融顯然具備較大發(fā)展空間。至2008年末，國(guó)內(nèi)汽車貸款比例僅有8.5%。如此低的貸款比例不僅遠(yuǎn)低于歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家，甚至低于同為“金磚四國(guó)”的俄羅斯、巴西和印度。

????我們預(yù)計(jì)，隨著邊際消費(fèi)傾向更高且更適應(yīng)信用消費(fèi)的“80后”逐步開始工作，貸款購(gòu)車需求在未來(lái)3~5年有望快速提升，而專業(yè)汽車金融公司較快的發(fā)展，使得汽車金融快速發(fā)展成為可能。我們預(yù)計(jì)，往后8年汽車貸款復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)20%，到2016年汽車信貸規(guī)模將達(dá)到約5000億元，屆時(shí)汽車金融公司總盈利有望達(dá)到39億元。

????也就是說(shuō)，汽車金融業(yè)務(wù)有望成為汽車公司又一盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。目前即使上汽通用汽車金融公司對(duì)上海通用的滲透率也僅在10%左右；從盈利層面來(lái)看，汽車金融業(yè)務(wù)對(duì)汽車公司盈利貢獻(xiàn)更是不到3%，具備較大提升空間。

????我們認(rèn)為，擁有汽車金融公司股權(quán)的上市公司上海汽車、東風(fēng)集團(tuán)和一汽富維將受益汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)展。